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基金经理一周视点(20190305)

时间:2019-03-05

市场综述 修改.png

上证综指本周大涨6.77%,行业涨幅前三为银行(9.07%)、钢铁(9.06%)和建筑材料(8.31%);涨幅后三为电子(2.86%)、农林牧渔(2.67%)和电气设备(2.62%)。截至2月28日周四,融资融券余额8046.67亿,较上周上升5.93%。中登公司数据显示,截至2月22日,当周新增投资者数量31.57万,相比上周的20.63万有所上升。央行本周共有3笔逆回购,总额为2200亿元;2笔逆回购到期,总额为600亿元;公开市场操作净投放(含国库现金)1600亿元。

宏观方面,国外:美国:周四公布美国四季度实际GDP年化季环比初值2.6%,高于预期值2.2%,低于前值3.4%;周五公布美国1月个人收入环比-0.1%,低于预期值0.3%,低于前值1%;欧元区:周五公布欧元区2月制造业PMI终值49.3,高于预期值49.2,高于前值49.2;欧元区2月调和CPI同比1.5%,与预期值持平,高于前值1.4%;欧元区1月失业率7.8%,低于预期值7.9%,与前值持平;英国:周五公布英国2月制造业PMI为52,与预期值持平,低于前值52.6;日本:周五公布日本2月东京CPI同比0.6%,高于预期值0.4%,高于前值0.4%;日本1月失业率2.5%,高于预期值2.4%,高于前值2.4%;日本2月制造业PMI终值48.9,低于前值50.3。

国内:2月官方PMI:中国2019年2月官方制造业PMI为49.2%,比上月回落0.3个百分点;官方非制造业PMI为54.3%,环比下降0.4个百分点;综合PMI产出指数为52.4%,环比下降0.8个百分点。2月财新PMI:中国2019年2月财新制造业PMI为49.9%,比上月大幅回升1.6个百分点。

每周大事件 修改.png 

核心数据解读:

2月制造业PMI指数继续下滑,生产指标10年来首次跌破荣枯线,库存量继续显著由原材料端向产成品端倾斜;内需回暖对冲外需,采购量跌价升;中小企业发展仍受制。采购指标量价齐降库存继续向产成品端倾斜:增量需求:新订单指数为50.60,回升1.00个百分点;新出口订单指标为45.20,下滑1.70个百分点,内需回暖对冲外需下滑。采购:采购量跌价升。受石油及大宗价格高位运行影响,主要原材料购进价格指标51.90,比前期大幅回升5.60个百分点;采购量指标48.30,回落0.80个百分点;进口指标继续回落至44.80,较上月回落2.30个百分点。生产:生产指标49.50,回落1.40个百分点,10年来首次突破荣枯线。库存:在手订单指标43.60,小幅下跌0.1个百分点;原材料库存指标46.30,回落1.80个百分点;产成品库存指标46.40,回落0.7个百分点。库存量继续显著由原材料端向产成品端倾斜。中型企业困境有所缓解:分企业规模:大型企业指标为51.50,较上月回落0.20个百分点;中型企业指标为46.90,较上月下降0.30个百分点;小型企业指标为45.30,较上月下降2.00个百分点,中小企业发展仍受制。其他:从业人员指标为47.50,下降0.30个百分点;供货商配送时间指标49.80,小幅回落0.30个百分点;生产经营活动预期指标为56.20,回升3.7个百分点。建筑业指标2月回落:2月非制造业PMI为54.30,回落0.4个百分点。其中,2月建筑业指标59.20,季节性回落1.70个百分点。服务业指标53.50,小幅回落0.10个百分点。基本面下行压力下,资金面因素推升股市:PMI低位预示经济下行压力仍大,预计2019年GDP增速回落至6.2%,未来各项政策仍将以稳为主。

下周值得关注的数据包括:中国2月外汇储备;中国2月PPI/CPI同比;美国2月失业率、2月非农就业人口变动;英国2月综合/服务业PMI;日本2月基础货币同比。

 基金经理观点 修改.png

2 月 26 日,央行召开 2019 年金融市场工作会议。会议指出:加强房地产金融审慎管理,落实房地产市场平稳健康发展长效机制;全面深化民营企业小微企业金融服务,改善货币政策传导机制,加大信贷投入力度,发挥债券融资支持作用;加强金融基础设施统筹监管,做好机构监测和风险防范;强化票据市场建设和风险防范,加强同业拆借市场管理;继续推动互联网金融风险专项整治。

3 月 2 日,证监会:发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》。证监会:发行人申请首次公开发行股票并在科创板上市,应当按照中国证监会有关规定制作注册申请文件,由保荐人保荐并向交易所申报;交易所收到注册申请文件后,5 个工作日内作出是否受理的决定。科创板作为上交所新设立的独立板块,与现行的 A 股市场相比,有几大重要突破:第一,允许尚未盈利的公司上市;第二,允许不同投票权架构的公司上市;第三,允许红筹和 VIE 架构企业上市。

3 月 1 日,美联储主席鲍威尔:美联储将会在利率决策上保持耐心。美国经济状况良好;通胀压力上升的迹象不明显;美联储将会在利率决策上保持耐心;12 月零售销售数据疲软是美联储保持谨慎的一个原因;近期生产率上升,为不加剧通胀担忧的情况下实现薪资上涨留出空间;敦促采取措施提高劳动参与率和生产率;美国面临着包括低产能方面的挑战;大多数的数据稳固,部分信心调查下滑;政府政策的不确定性升高,包括贸易和脱欧方面;期货市场暗示油价下跌现象将会消退。

 

【债市观察】

央行周内前三天连续开展逆回购操作,由于春节假期导致税期后移,周内资金面一度非常紧张,随后资金价格明显回落,其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行30BP和16BP至2.13%和2.41%;中长端利率14天和1M分别较上周下行17BP和上行9BP至2.33%和2.44%。周内股债跷跷板效应明显,同时资金面大幅收紧,债券收益率明显上行,中债综合全价总值指数下行0.26%,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.43%、2.79%、3.07%、3.18%和3.19%,分别较上周上行7BP、9BP、14BP、10BP和4BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.38%、3.74%、4.27%和4.63%,分别较上周上行8BP、12BP、11BP和7BP。本周东海祥瑞A净值为1.054,较上周上行0.48%;东海祥瑞C净值为1.039,较上周上行0.39%。东海祥利纯债净值为1.0021,较上周下行0.13%。

2018年12月21日中央经济工作会议指出:当前经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债券市场行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。展望2019年,货币政策依然有宽松的空间,同时中央关于“六稳”的工作部署,更多地是对于内外部外经济环境变化的对冲式调控,总体有利于社会融资环境的改善和广谱利率的下行。

 

 周刊数据截止时间:2019年3月1日

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